Letnia bessa dla złota i srebra?

Złoto i srebro wkraczają w drugą połowę roku, znajdując się w środku krótkoterminowego trendu spadkowego, po wycofaniu się z ostatnich szczytów.

Złoto faktycznie „flirtowało” z rekordem wszech czasów w maju, po raz trzeci osiągając poziom 2 050 USD/oz. Potrójne szczyty są na ogół niespotykane, co sugeruje, że złoto może po prostu odpoczywać przed ostatecznym pokonaniem tego poziomu i osiągnięciem nowych maksimów powyżej 2100 USD jeszcze w tym roku.

Ale duży ruch rozpoczynający się tego lata nie jest prawdopodobny, chyba że nastąpi jakieś egzogeniczne wydarzenie. Chociaż nie jest to sztywna reguła, czynniki sezonowe zazwyczaj wskazują na letnie zastoje. Siły, które wpływają na ceny złota i srebra, mają charakter zarówno fundamentalny, jak i techniczny. Czynniki fundamentalne wpływają na ceny złota i srebra w dłuższej perspektywie, podczas gdy czynniki techniczne odgrywają ważniejszą rolę w krótszym okresie. Jeśli istnieją silne oznaki, że srebro i złoto będą poruszać się w górę lub w dół, sezonowość prawdopodobnie tego nie zmieni. Jednak w oparciu o obserwowane działania rynkowe, obecnie spodziewamy się, że ceny metali szlachetnych będą się posuwać w trendzie bocznym do końca sierpnia.

Podczas gdy światem nadal wstrząsa inflacja i niestabilność finansowa, cztery "megatrendy" metali szlachetnych pojawiły się w dużej mierze niezauważone przez główny nurt - kupowanie złota przez banki centralne, szybko rosnące wykorzystanie srebra, załamanie podaży platyny i programy kontroli kapitału. Chociaż nikt nie jest w stanie całkowicie przewidzieć, w jaki sposób te megatrendy wpłyną na ceny, stanowią one bycze czynniki fundamentalne dla głównych metali szlachetnych.

1. Banki centralne budują znaczne rezerwy złota

Kiedy rządy nadmiernie wydają lub dodrukowują banknoty, ich waluta traci na wartości. Gdy wartość walut bez wsparcia spada, popyt na inwestycje w metale szlachetne, zwłaszcza złoto, zwykle rośnie. Ten trend był zauważalny w 2022 roku, gdy banki centralne kupiły więcej złota niż w jakimkolwiek roku od pół wieku. Rok 2023 nie wygląda inaczej. Banki centralne gromadzą złoto nie tylko w odpowiedzi na niepewność gospodarczą, ale także w celu zabezpieczenia się przed osłabieniem walut, dywersyfikacji portfeli w celu ograniczenia ryzyka, ubezpieczenia przed kontrolą kapitału w USA i zabezpieczenia krajowych systemów finansowych. Ten popyt netto przenosi się na inne obszary, a trend kupowania złota przyspiesza na całym świecie, szczególnie na Dalekim i Bliskim Wschodzie. Czy obecne władze wiedzą coś, czego nie wie opinia publiczna?

2. Gwałtowny wzrost zużycia srebra

W ciągu ostatnich kilku lat popyt na srebro wzrósł do rekordowego poziomu w kilku branżach i sektorach, w tym również wzrósł popyt inwestycyjny. Unikalne właściwości srebra - ma najwyższą przewodność elektryczną i cieplną oraz najniższą rezystancję styku spośród wszystkich pierwiastków – czyni go niezastąpionym przy produkcji paneli słonecznych i innych "zielonych" technologii. Rozsądne jest założenie, że wszystkie te czynniki popytu z czasem spowodują wzrost cen srebra.

3. Źródła podaży platyny stają się niepewne

Ponad 70% światowej platyny pochodzi z Republiki Południowej Afryki, a pozostała część głównie z Kanady i Rosji. Dostępna podaż, tj. produkcja platyny w kopalniach, odnotowała druzgocący spadek z powodu 1) niedoborów mocy i niepokojów społecznych w RPA, które obniżają produktywność; oraz 2) zakłóceń w handlu spowodowanych wojną Rosji z Ukrainą. Światowa Rada Inwestycji Platynowych przewiduje, że w 2023 r. rynek platyny odnotuje deficyt w wysokości 983 000 uncji - jeden z największych w historii. Coraz bardziej niepewny stan podaży platyny - trend, który nie wykazuje oznak odwrócenia - jest wysoce byczym czynnikiem fundamentalnym dla platyny.

4. Mandaty ESG dotyczące “etycznego pozyskiwania", wzmacniające systemy kontroli kapitału

W bogatszych krajach elity rządowe i ich lewicowi sojusznicy polityczni angażują się w kampanię mającą na celu przekonanie społeczeństwa do faworyzowania firm i produktów, które są pozyskiwane w sposób, o którym mówi się, że jest bardziej etyczny. Czy słyszeliście zwrot ESG? Oznacza on "Environmental, Social, and Governance", czyli "Środowisko, Społeczeństwo i Zarządzanie". ESG ma na celu uniemożliwienie firmom dostępu do kapitału i utrudnienie zatwierdzeń regulacyjnych, jeśli nie przyjmą one określonych programów i praktyk, zgodnych z ESG. W sektorze wydobywczym trend ten przejawia się poprzez praktyki środowiskowe, praktyki zatrudniania, płace górników, warunki zdrowotne w kopalniach i dodatkowe wypłaty dla lokalnych społeczności.

World Silver Survey to coroczny raport publikowany przez The Silver Institute od 1990 roku. Zapewnia uczestnikom rynku statystyki podaży i popytu dla krytycznych sektorów rynku srebra, wraz z danymi dotyczącymi cen i handlu. W 2022 r. World Silver Survey odnotował globalny deficyt srebra w wysokości 154 milionów uncji, najbardziej znaczący od 2015 roku. W badaniu World Silver Survey z 2023 r. odnotowano globalny deficyt srebra w wysokości 129 mln uncji, drugi co do wielkości od 2015 r. Wysokie zużycie srebra (popyt ze strony sektora przemysłowego i inwestycyjnego) spowodowało ten deficyt w kontekście niedoinwestowania górnictwa i spadku produkcji. Tymczasem większość srebra jest wydobywana jako produkt uboczny innych metali, w tym miedzi, cynku i złota, co oznacza, że wyższe ceny srebra niekoniecznie powodują zwiększenie podaży w kopalniach.

Zważywszy na to, że globalny rynek srebra stoi w obliczu strukturalnego deficytu spowodowanego wieloma czynnikami - w tym rosnącego wykorzystania srebra w technologiach energii odnawialnej, w sektorze elektronicznym i w nowych technologiach (jak wydobywania kryptowalut i usług przesyłania strumieniowego) oraz wzrostu popularności  srebra jako aktywa inwestycyjnego w krajach BRICS*, które walczą z hegemonią dolara Rezerwy Federalnej - trudno nie zadać sobie pytania, jak szybko wyczerpiemy jego zasoby? I jak to wpłynie na nasze codzienne życie?

* BRICS, pierwotnie nazwany BRIC (Brazylia, Rosja, Indie, Chiny), to akronim oznaczający regionalne gospodarki Brazylii, Rosji, Indii i Chin, który od 2010 r. zawiera literę S oznaczającą Republikę Południowej Afryki.